一、引言 自2004年理财产品业务推出以来，其已成为我国商业银行激烈竞争、快速创新的主要业务领域。在理财产品业务快速发展的过程中，农村金融机构发行理财产品的热情也不甘落后，目前已成为部分农村金融机构利润来源的重要渠道之一。物质基础决定金融需求，最近几年农户收入持续呈增长状态。据国家统计局统计，2013年底， 全国农民人均纯收入达到8895.9元。伴随着农民收入的提高和暂时闲置资金的增多，他们必然需要金融机构提供资产保值增值的理财服务；同时随着利率市场化进程的推进，农村金融机构的盈利模式也需发生变化，理财业务可以改善其长期以来收入来源单一的现状。这说明，在我国农村已具备发展理财业务的市场条件。 但据Wind数据显示， 截至2013年底， 全国只有47家农村金融机构发行了2759款理财产品，从全国宠大的农村金融体系来看， 农村的金融理财市场还显的比较冷清。 在农村金融理财市场的供需条件已经形成的情况下，阻碍市场发展起来的症结在哪里，应如何破解，这是一个需要深入研究解决的问题。 随着我国金融理财市场的快速发行， 相关学者对其研究也在增多，主要集中在以下几个方面：一是运用各种模型探讨商业银行发行的理财产品定价机制。如祝红梅（2012） [1] 从利率市场化的角度探讨了银行理财产品收益率， 认为其突破了现行的存款利率管理政策。二是对理财产品收益的探讨。罗荣华、林华珍等（2013） [2] 运用随机效应半参数模型对其收益率曲线进行了构建。三是探讨理财产品面临的风险。如李鹏举、朱辉（2014） [3] 运用Copula函数对金融理财产品进行了风险度量。赵宗荣、沈海平（2014） [4] 运用甘肃酒泉市的实例验证了现阶段理财产品发展过程中应注意防范的风险。王凡平（2013） [5] 则从金融稳定与货币政策视角探讨了理财产品的潜在风险与对策。 从现有的研究成果来看， 较少将研究视角伸向农村，较少关注农村金融机构发行的理财产品，也较少从供给与需求的角度来研究农村金融机构的理财产品。基于此，本文从农村金融机构理财产品的角度探讨供给动力强劲与需求不追随的情况下， 理财产品发展中存在的问题及今后需注意的问题。 本文所指的农村金融机构只包括农村合作金融机构和由此演变的农村商业银行、合作银行，以及植根于农村的其他独立金融机构。 相关数据来源于Wind金融数据库。 二、我国农村金融理财产品供给现状 伴随农村金融改革的推进及利率市场化进程的影响，近年来，农村金融机构成为理财产品发行市场上的积极参与者，其供给情况主要表现在以下几个方面： （一）理财产品和参与家数均呈增加趋势 由于在农村地区拥有的网点优势以及较好的发展基础，各类农村金融机构在农村发展理财业务具有一定的优势。自2007年发行首款农村金融理财产品以来，我国农村金融机构理财产品从无到有，得到了快速发展。表1显示了2007～2013年我国农村金融机构理财业务的发展情况。从表1可以看出，我国农村金融机构的理财产品数量和发行机构数量均呈现出快速上升趋势， 产品由2007年的5只增加到2013年底的2759只；发行机构由2007年的3家增加到2013年底的47家。 （二）发行集中度较高 虽然农村金融机构的理财产品数量及发行机构呈快速发展趋势，但理财产品发行集中度较高。以发行理财产品占整个农村金融机构的比例来看， 从2007年到2013年农村金融机构发行理财产品主要集中在几家。如北京农村商业银行，广州农村信用合作联社，上海农商银行，广州农商银行等。其中上海农商银行最近几年所占比重都在10%以上，2009年达到高峰，为49.5%。从地区分布来看，发行理财产品占比较高的农村金融机构又主要集中在东部地区，西部及中部地区寥寥无几。从统计数据来看，西部农村金融机构发行理财产品主要集中在黄河农村商业银行（2009年）、重庆农村商业银行（2009年、2012年）和成都农商银行（2012年）。这在一定层面上也反映了经济决定金融需求， 只有当经济发展到一定程度后，才会对理财产品有需求。同时也反映出农村金融理财产品的区域发展不均衡现象严重。 （三）理财产品呈现短期化特征 同其他商业银行发行理财产品特点相同， 农村金融机构发行的理财产品总体上也呈现短期化特征，投资期限主要集中在1～3个月。根据wind资讯数据统计显示，以2013年发行数量较多的农村金融机构的数据为例， 1～3个月的理财产品在深圳农村商业银行所占比重达到71.98%， 北京农村商业银行达到79.49%， 重庆农村商业银行达到88.97%，更有甚者，义乌农商银行达到100%。出现这种理财产品短期化的主要原因在于短期理财产品是活期存款的良好替代，能弥补活期存款收益不高的缺陷。 另外， 由于城镇居民的收入较高， 理财意识较强，农村金融机构发行理财产品也更关注城镇居民，因此， 它们发行的理财产品有相当部分甚至主要是销售给了城镇居民。这说明，农村居民的参与度目前还很低。 三、农村金融理财产品快速发展的原因 （一）存款利率低，吸引资金流入理财产品 银行存款方式，因为其操作简单，风险低，一直是农村居民的首选。但是，由于我国对存款利率至今也未完全市场化， 存款利率变化与物价变化之间缺乏自动的市场调节机制， 央行制定的存款利率也往往滞后于物价的变化，造成我国存款利率一直偏低，甚至出现实际利率为负的现象，如2007年、2010年以及2011年（见图2）。越来越多的居民觉得把钱存放在银行实际上是亏损的。 近几年理财产品的收益率都普遍高于银行存款利率， 如2013年超过90%的理财产品预期年化收益率都在6%左右。 股市的高风险以及操作的相对复杂也使得越来越多的投资者把目光转向风险较低且操作性好的各类银行理财产品。 这些都在一定程度上推动了银行理财产品的发展。 （二）农村金融机构增强竞争力、业务扩张需要 在利率市场化进程下，从农村金融机构自身的角度看，开展理财业务，一是可以扩大资金来源，并防止资金流失；二是可以增加理财的佣金收入，改善收入来源单一的现状。此外，在竞争日益激烈的农村金融市场上，理财业务的开展可以增强农村金融机构的市场竞争力，为其创造更多的交叉销售机会，全方位服务客户，提升客户的认可度和降低流失率。从考核角度来看，理财产品的表外化、短期化特点，是银行规避监管的一种重要手段。理财产品的表外化可以改变银行的风险资产结构，提高资本充足率，满足监管要求，这也使农村金融机构有动力去发行理财产品的原因之一。 （三）网上银行兴起推动理财产品的发展 随着电子金融的快速发展以及网上银行服务的日益完善， 农村金融机构理财产品销售不断从传统柜台向电子渠道转移。这种新的交易形式打破了时间、空间的限制，在一定程度上推动了农村金融机构理财产品的发行。同时网上理财的方便、快捷等优势也得到市场的高度认可， 通过网络银行销售理财产品所占比重越来越大。基于此，各农村金融机构也专门推出了网银专属的理财产品， 如宁波慈溪农村合作银行“和美”系列（第201417期网银）理财产品，包商银行2014年“鑫喜”系列之汇嘉145039号（网银专属）等。便捷的交易手段刺激了农村金融机构理财产品的销售， 在某种程度上可以说理财产品发行已渐入“网络时代”。 四、我国农村理财市场需求现状分析 与农村金融机构理财产品供给的快速增长相对比， 我国农村理财产品市场需求状况并不理想。许多农村金融机构发行的理财产品主要不是农村客户，而是城镇客户。农村金融机构理财产品在农村的销售面临着不少的问题。究其原因，主要在于以下几个方面： （一）农民抗风险能力低，缺乏理财知识 尽管个人理财产品比其他投资风险较小、收益较稳定，但风险比银行储蓄存款要大。农民的收入较低，社会保障水平更远低于城镇居民，使得他们的抗风险能力较弱，“挣得起，赔不起” ，对理财产品的投资必然会更加谨慎。据最新发布的《中国农村家庭金融发展报告》显示，目前仅有1.6%的农村家庭购买基金及理财产品 [7] 。 另外，农民金融知识缺乏， 难掌握金融投资收益计算及风险控制方法， 对于银行的理财产品难免产生怀疑，不敢接受。现阶段农村居民手中多余的“钱”，基本上还是用于以下3个方面：一个是存进银行，以备后用；二是盖房，装修家居上面；三是在县城买房，投资住房或投资其他实物资产，以期在涨价后获得收益。彭慧蓉（2012） [8] 以中部3省的数据研究表明， 实物资产投资是农村居民首选的投资方式，对理财类产品的需求不旺。对于理财产品收益率的预期和风险，也是影响其在农村发行的一个主要因素。 （二）理财产品的定位不明确，门槛较高，种类不够丰富 目前我国商业银行个人理财产品主要定位于中高端客户，理财产品金额起点较高，产品性质趋同，一般在5万元至50万元不等。农村金融机构所发行的理财产品也并非全都是针对农村居民设计的，主要的目标市场是城镇，其购买者并不集中在农村。虽说农民的收入有了一定的增长， 但短期内能达到目前理财产品投资标准的并不多。 同时适合农民投资的理财产品种类少，投资收益不高，以及理财服务支持不完善等原因，也影响农村理财市场的开发。 （三）农村金融体系不完善，服务手段相对落后 虽然互联网已开始在农村普及， 但真正通过互联网接触银行理财产品的农村居民少之又少。 而现代银行理财产品宣传和办理，大都依靠电子银行、网上银行、理财软件等现代信息技术来解决。在农村，目前仍旧主要依靠网点工作人员的口头宣传， 效率极其低下。此外，目前我国农村金融体系还很不完善，截至2012年末，中国仍然有1696个乡镇没有银行业金融机构网点 [9] 。以上这些因素都直接或间接制约了农村金融机构理财业务的发展。 五、 发展我国农村金融理财产品市场的建议 （一）提高农民收入和社会保障水平 理财产品相对于银行存款而言，风险较高，这不仅需要投资人具有较强的投资意识， 更需要有较强的抗风险能力，而抗风险能力是与其收入水平密切相关的。虽然最近几年来农村居民收入增长率高于城镇居民增长率，但收入水平仍然较低，并且由于社会保障水平低，未来生活的不确定性也远大于城镇居民。迫于对今后生活不确定性的考虑，较多农村居民仍愿意将多余的资金存在银行，以备不时之需。收入水平低、社会保障水平低，后顾之忧多，决定了中国农村居民投资和消费都表现出很强的谨慎性（杜海韬、邓翔，2005） [10] 。根据弗里德曼的永久收入消费理论， 居民会根据以往的收入水平来决定消费行为，即“棘轮效应”。经济决定金融，想要改善我国农村金融理财产品市场，还得从源头（收入和社会保障）上下功夫，只有农民收入和医疗、养老等社会保障水平真正提高了， 才能切实发展壮大理财产品的市场根基。 （二）改善农村金融理财环境，加强理财信息知识宣传 当前农民对金融理财产品知识知之甚少，故开发农村理财产品市场， 首先要改善农村金融理财环境，加强对农村居民的金融理财知识的宣传力度。 针对农村地区的实际情况， 相关金融机构可以通过海报、LED显示屏、短信、网点柜面宣传等宣传方式， 将理财产品的相关知识和信息及时送到农村地区，方便广大农村居民了解理财业务。同时应加强硬件基础设施建设，结合现阶段网络的普及，应积极利用现有网络资源， 探索符合现代农民需要的理财业务，建立健全个人理财的服务营销、风险管控体系和技术支持系统。 如可在农村乡镇设立理财中心，推出满足农民要求的“农民理财顾问”。另外，加强理财产品的宣传和风险提示，营造“卖者有责，买者自负”的氛围（孙文爽，郑璐，2013 [11] ）。农村金融机构应在风险可控的前提下，千方百计延伸对农村居民的金融服务触角，从而推动理财业务的发展。 （三）明确目标客户定位，整合理财创新产品，提高抗风险能力 农村理财产品的设计，应充分考虑城乡差别，针对农村居民的经济、生活和金融知识水平，开发符合农民理财需要和理财心理、 操作简单方便、 且风险低、收益稳定、能随时赎回的金融理财产品。 一是可针对农民目前关注的子女上学、养老问题， 设计专门针对子女教育费用积累和农民养老的投资理财产品等。 二是针对农村居民中不同收入层次和不同风险偏好的群体设计发行适应各自需要的理财产品。 三是理财产品的风险应控制在广大农村居民的可承受能力之内。对发行的理财产品，发行机构必须有可靠的风险控制手段，充分为客户着想，维护客户利益，不能仅将其作为增加收益的手段，因为只有双赢才能持续。 四是必须使购买者十分清楚理财产品与储蓄存款的区别、风险所在以及自己的权利和义务。 五是要努力提高农村金融机构的理财能力和服务水平。 发行机构的理财能力决定着理财产品的收益率和风险程度， 也是决定该机构理财业务发展的基本因素，更应高度重视。 六是农村金融机构应积极培养自己的理财队伍。随着农民收入的不断提高，他们的理财意识和需求也会随之提高。因此，农村理财市场的前景是十分广阔的， 只要谁设计的产品符合农民的特点和需要，谁的服务更加周到细致，谁就能在这个市场上取得优势地位。农村金融机构植根农村、贴近农民，开拓农村金融理财市场的这种优势是其他金融机构无法具有的。 但是农村金融机构要把自己的市场开拓优势真正转换成市场优势， 其中最重要的一点就是要拥有一支善于为农民理财的专家队伍， 并使广大职工都成为能帮助农民理财的行家里手， 能针对农民的特点和需求不断设计出受农民欢迎的理财产品。 这样广大的农村金融机构才能摆脱主要为人代理销售理财产品的局面， 才能真正掌握开拓农村金融理财市场的主动权。 参考文献： [1]祝红梅. 银行理财产品定价的实证研究——从利率市场化的视角[J]. 投资研究，2012（9）：151-156. [2]罗荣华，林华珍等. 银行理财产品收益率曲线的构建与分析——基于随机效应半参数模型的方法[J]. 金融研究，2013（7）：99-112. [3]李鹏举，朱辉. 基于Copula函数的金融理财产品风险度量[J]. 系统工程理论与实践，2014（3）：663-667. ）：20-22. [5] 王凡平. 理财产品的潜在风险与对策研究——基于金融稳定与货币政策视角[J]. 金融纵横，2013（11）：39-45. [6]郭田勇，丁潇. 银行理财如何防范风险[N]. 中国纪检监察报，2013-03-01（004）. [7]吕东. 仅1. 6%农村家庭购买基金及理财产品[N]. 证券日报，2014-04-29. [8]彭慧蓉. 农村居民的家庭理财行为与意愿研究——基于中部3省的调查数据[J]. 求实，2012（12）：103-106. [9]周小苑. 农村金融鼓励民资入股加盟 加快制度创新[EB/OL]. 人民网，2014-02-08. http：//finance. people. com. cn/BIG5/n/2014/0208/c1004-24295662. html. [10]杜海韬，邓翔. 流动性约束和不确定性状态下的预防性储蓄研究——中国城乡居民的消费特征分析[J]. 经济学（季刊），2005（2）：297-316. [11]孙文爽，郑璐. 银行理财业务风险及其金融消费者权益保护问题分析[J]. 金融发展评论，2013（9）：141-146.
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