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短期国际资本流动、资产价格与公司债务融资成

作者2019-04-17 12:02未知
自2002年以来,―热钱‖的话题在国内引起了较多的讨论,而关于―热钱‖对净资本接收国会造成何种影响更是讨论的重点之一。中国作为世界上最为重要的新兴市场国家,自然也会受到“热钱”的冲击。伴随着金融体系的建设,中国与国际金融市场日益走向融合。另一方面,上市公司作为中国企业部门重要的组成部分,其发展的好坏更是关系到我国整体的生产水平与经济发展。基于这样的背景,为了理清短期国际资本流动的作用机制,为了对理解我国上市公司债务融资成本的影响因素提供一个更加全面的视角,本文基于我国2216家上市公司的样本,对资产价格在短期国际资本流动对上市公司债务融资成本的传导过程中发挥的作用进行了研究。本文结合以往的理论与研究成果,着重阐述短期国际资本流动对我国上市公司债务融资成本造成影响的作用机制。实证分析方面,本文主要运用能够较好控制住上市公司个体异质性的固定效应模型,对上市公司所在地当地资产价格发挥的调节效应进行检验。为了对本文实证分析中可能存在的内生性进行控制,本文利用工具变量,使用两步最小二乘法继续对这一问题进行了研究。本文的研究结果发现,当短期国际资本流入到我国境内时,能够降低我国上市公司的债务融资成本,而当上市公司所在地的资产价格较高时,也能够降低我国上市公司的债务融资成本,并且资产价格在短期国际资本流动对我国上市公司债务融资成本的传导过程中发挥了调节效应。

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