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考虑汇率因素下的中国概念股股价研究

作者2019-04-17 14:14未知
2018年初,中国证券市场最热门的话题海外独角兽企业回归国内资本市场,国家出台强力政策鼓励在海外上市的中国企业中符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新型企业的回归国内资本市场,其中不乏百度、阿里巴巴、腾讯、京东、新浪、搜狐等估值高、创新型强的独角兽企业。事实上随着中国经济的不断发展壮大,以及中国经济环境持续稳定向好,大量国外资金对中国企业充满投资热情,从而催生了大量中国企业在海外上市融资并借助资本市场逐步孕育成长。随着这些企业数量和影响力的逐渐增大,中国概念股(投资者对海外上市的中国企业的股票的简称)这一群体逐渐成形并越来越受到投资者关注。2018年的国家这一举措反映了政府对中概股发展的肯定以及对中概股回归国内资本市场、助力国内经济的期待,也使中概股更加广受关注,对中国概念股的研究将越来越具有重要的实践发表指导意义。本文主要研究了中国概念股股票价格与中美汇率之间的关系,采取研究方法包括理论分析和实证检验两大方法。本文在理论分析部分分析了股票价格与汇率之间相互传导的机制,从理论的角度研究二者的影响关系。基于理论分析,本文选以资本资产定价模型作为切入点,来研究中国概念股和中美汇率之间关系。从单因素的经典模型到多因素的Fama-French模型的递进研究,通过引入汇率因素构成四因素定价模型来研究中国概念股与中美汇率之间的关系。本文主要使用的计量回归模型包括了OLS回归模型、AR(2)回归模型和GRACH(1,1)回归模型等,构造了中国概念股超额收益率作为股价的替代变量,不断选用更优的模型进行回归分析。为了验证汇率因素与中国概念股价格之间是否存在相互影响关系,在Fama-French三因素模型的基础上引进了汇率因素构成四因素定价模型进行研究,结果表明在GARCH(1,1)回归模型中的拟合效果最为理想。回归结果显示,当汇率超额收益率增加1单位时,中国概念股超额收益率会下降0.51单位。回归的拟合优度达到了77.40%,说明模型具有很强的解释力度。实验结果表明,汇率变动对中国概念股股价有显著的影响,人民币升值会促进中国概念股股票价格的上升,相反,如果人民币贬值将会使得中国概念股股票价格的下降。由此可见,作为中国概念股的投资者,考虑到中国的公司在美国上市的现实背景,除了关注股票标的本身基本面以外,还应该时刻关注汇率市场的波动,如果汇率出现大幅度的波动,会造成股价的大幅波动,需要做好相应的避险或者对冲措施。

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