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中国上市企业杠杆率对其价值创造影响的实证研

作者2019-04-17 14:01未知
中央经济工作会议中,习近平主席首次提出我国需要重点抓“三去一降一补”,即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。本文针对“去杠杆”这一重要任务进行研究,在梳理总结经典理论和前人研究成果的基础上,将企业杠杆率根据资金来源及使用目的的不同,进一步通过金融性财务杠杆率与经营性财务杠杆率进行衡量,深入探究通过何种方式“去杠杆”可以更有效的提高我国企业价值创造能力。通过选取2011年至2017年上半年我国A股市场除银行及非银金融行业的26个行业,共1520家公司构建平衡面板数据。将行业作为不同聚类,利用固定效应模型进行拟合,研究结果表明在我国企业总杠杆率及金融性财务杠杆率整体偏高的背景下,企业总杠杆率及金融性财务杠杆对企业市场价值创造以每股市场增值率为衡量指标存在负向相关关系,即进一步提高企业总杠杆率及金融性财务杠杆率会降低企业价值创造能力;而在我国企业经营性财务杠杆率整体保持较低水平的的背景下,经营性财务杠杆则对企业市场价值创造以每股市场增值率为衡量指标存在正向相关关系,即提高企业经营性财务杠杆率可以提高企业价值创造能力。同时,模型拟合出的系数表明,金融性财务杠杆率相较于经营性财务杠杆率对企业价值创造的影响程度更深,即通过控制企业金融性财务杠杆率能更有效的提升企业价值创造能力。

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